前面我们分享了两篇电源管理芯片企业案例，今天我们继续挖掘优质电源管理芯片企业，这家公司核心团队来自仙童半导体，在行业中也比较有特点。
一、公司简介
江苏帝奥微电子股份有限公司成立于2010 年，并于 2022 年 8 月在上交所科创板上市,是一家专注于从事高性能模拟芯片的研发、设计和销售的集成电路设计企业。公司核心管理团队来自于仙童半导体（Fairchild Semiconductor），均拥有超过十五年的从业经验，产品覆盖信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片两大系列，广泛应用于消费电子、智能 LED 照明、通讯设备、工控和安防以及医疗器械等领域。
公司自成立以来，始终采用 Fabless 经营模式。随着公司持续研发投入和产品创新，产品类型逐渐丰富。目前，公司的产品型号达到1400种，22年销量超过10亿颗。公司各类产品和应用市场的主要演变情况如下：
图|公司产品演变
来源：帝奥微招股书
2021年公司产品在消费电子领域销售占比65%，智能LED照明占比17%，工控和安防占比12%，通讯设备占比5%，医疗器械占比1%。
图|2021年产品占比（%）
来源：Choice、与非研究院整理
1.1、智能手机领域
公司为智能手机厂商提供一站式的模拟芯片解决方案，主要包括高速 MIPI开关、高速USB开关、USB 数据端口保护芯片、音频开关、高精度运算放大器、屏驱动供电芯片、双色温闪光驱动芯片等模块。
图|帝奥微智能手机解决方案
来源：帝奥微招股书
1.2、TWS 耳机领域
公司紧跟 TWS 耳机市场的发展动态，为 TWS 耳机在底仓充电、升降压供电、耳机充电和锂电池保护方面提供整体解决方案。
图|帝奥微TWS耳机解决方案
来源：帝奥微招股书
1.3、商业照明领域
公司的AC/DC产品主要应用于智能 LED照明领域。公司的 AC/DC 产品包括深度调光无频闪驱 动芯片和智能调光恒流恒压驱动芯片。
图|帝奥微智能照明解决方案
来源：帝奥微招股书
1.4、安防监控领域
公司研发的直流同步升降压芯片能够在全负载范围内实现高效率，解决了全负载范围和高效率无法有效兼顾的问题。产品全面采用铜柱倒装技术，可以实现更好的散热性能和可靠性，广泛应用于安防监控电子设备。作为大华和海康威视的模拟芯片供应商之一，公司根据客户的需求不断拓宽产品系列，持续推进国产替代战略。
公司主要采用经销模式，已与WPI 集团、文晔集团等行业内资深电子元器件经销商建立稳定的合作关系，进入 OPPO、小米、山蒲照明、大华、海康威视、通力、华勤以及闻泰等知名客户供应链体系。随着公司产品线的不断丰富，公司的主要客户群体将在未来得到进一步丰富。
二、财务分析
2.1、营收及利润情况
图|营收和扣非净利润（亿元）
来源：Choice、与非研究院整理
2018年-2022年公司营收由0.97亿元增长至5.02亿元，扣非净利润由-0.12亿元增长至1.42亿元。2023年营收为3.8亿元，较上年同期下降23.93%；扣非净利润-0.55亿元，较上年同期下降139.01%。
2023年全球经济增速放缓，国内外市场需求疲软，公司业绩受到影响。公司2023年度产生股份支付费用共0.33亿元。剔除股份支付费用影响，实现归属于上市公司股东净利润为0.48亿元;实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-0.22亿元。
图|分产品营业收入(万元)及占比(%)
来源：Choice、与非研究院整理
公司产品覆盖信号链和电源管理两大系列，从营收占比结构看，2018-2022年信号链和电源管理产品营收分别各占约一半，收入结构处于较均衡的状态。
从营收增长情况看，电源管理模拟芯片从 2018 年的 4400万元增长到 2022 年的27289万元，2023年中为9276万元。信号链模拟芯片的销售收入从 2018 年的 5319万元增长到 2022 年的22870万元，再到2023年中的8780 万元。公司在两大产品领域的销售收入均呈现稳定且较快的增长。
2.2、分产品占比
图|电源管理类分产品收入
来源：Choice、与非研究院整理
2021年，电源管理产品中，主要为AC/DC转换器占比33%，其次为DC/DC转换器占比23%，高性能充电产品13%，其他驱动类产品11%，负载及限流开关10%和通用电源管理芯片10%。
图|信号链类产品收入
来源：Choice、与非研究院整理
2021年信号链产品结构中，高性能模拟开关占比70%，运算放大器占比19%，高速MIPI开关占比11%。
2.3、毛利净利情况
图|毛利率、扣非净利率（%）
来源：Choice、与非研究院整理
公司 2018-2023三季度年的综合毛利率分别为 41.28%、39.81%、37.34%、53.64%、55.02%和48.87%，毛利率成提升趋势。2023年全球经济增速放缓，国内外市场需求疲软，公司业绩受到影响。但公司通过调整产品结构，全年主营业务毛利率保持稳定，预计达到47.44%。
公司 2018-2021 年净利率水平分别为-12.82%、0.30%、12.52%和 30.86%、28.31%和-7.29%。
2023年净利率较大下降，主要是股权激励支付费用，研发人员及薪酬，研发金额支出增加影响。
图|分产品毛利率（%）
来源：Choice、与非研究院整理
公司电源管理芯片产品 2018 年-2022 年毛利率分别为 35.28%、36.76%、38.72%、56.84%，54.27%毛利率持续改善。公司信号链芯片 2018 年-2022年毛利率分别为 46.24%、42.86%、36.08%、50.34%、55.91%，2020年后逐步提升。
2.4、研发投入
图|研发投入及占比（%）
来源：Choice、与非研究院整理
图|研发人员及占比（%）
来源：Choice、与非研究院整理
2020-2022，公司研发费用由2605万元增长到7046万元，23年半年度达到5000万，研发占营收比例由10%左右提升至28.4%。
2020-2023半年度，公司研发人员数量由53人持续增长到 136 人；占公司总人数的比例由48.18%提升至55.51%。其中工作 3 年以上研发人员占比 54.41%，研发团队中博士、硕士以上学历人数56 人，占比 41.18%，较上年同期增加 7.86 个百分点。
2023年全年公司持续进行技术和产品创新，加大对研发项目的直接投入和引入优秀的研发技术人才，对应的职工薪酬和其他研发费用增加，全年公司研发技术人员数量同比增长69.37%，研发费用同比增长106.83%。
三、总结
公司2024.4.2日公告，预计2024年第一季度实现归母扣非净利润为100.00万元至600.00万元，与上年同期相比，将增加1,095.47万元到1,595.47万元，实现扭亏为盈。
公司全力拓展市场，提升客户份额，紧抓市场机遇，加大产品销售力度，部分新产品已经开始向国内外头部客户出货，从而带动了公司净利润的增长。
公司经过23年的调整后，加大研发投入和新品推出，在24年迅速实现扭亏。相信在2024年消费电子复苏大背景下，公司将重回营收和利润双增长轨道。